Programmable Privacyの進化

現在日付：2026-10-01 JST

3者を並べると、プライバシー技術の進化方向がかなり明瞭になる。

最初に要点を一言で整理すると、

• 旧zk.money

Ethereum上の資産を匿名化して送金し、既存DeFiを利用するための専用プライバシー・ロールアップ。

• 新zk.money

汎用プライバシーL2である新Aztec Network上に構築された、消費者向けprivate paymentアプリ。

• Midnight

公開情報と非公開情報を最初から分離し、必要な事実だけを証明することを重視するdata-protection blockchain。

重要なのは、新zk.moneyとMidnightが以前考えていた以上に近づいている点である。

現在のAztecも、public/private stateとpublic/private executionをネイティブに扱う。

そのため、

Aztec = private中心 Midnight = dual-state

と単純化するのは正確ではない。

より正確には、

AztecはEthereum上のprivacy-first execution layer Midnightはdata protectionとselective disclosureを中心に据えた独立系privacy platform

と整理するのがよい。

1. 旧zk.money vs 新zk.money vs Midnight 詳細比較表

2. 旧zk.moneyは何だったのか

旧zk.moneyを理解するには、Aztec Connectとの関係を見る必要がある。

最初のzk.moneyは2021年にprivate paymentとして登場した。

その後Aztec Connectによって、

• ETH
• DAI
• renBTC
• stETH
• Curve
• Element Finance

などEthereum側の資産・DeFiへ、プライバシーを保ったままアクセスする仕組みに発展した。

Aztec公式は旧サービスについて、

• 75,000超の利用者・ウォレット
• 250,000件超のtransaction
• 1億ドル超の取引量

を公表している。

構造は概ね次の通り。

ユーザー
   ↓
旧 zk.money
   ↓
Aztec private rollup
   ↓
Aztec Connect Bridge
   ↓
Ethereum DeFi
   ↓
Curve / Lido / Element...

旧zk.moneyの非常に優れた点は、

Ethereumの既存流動性を移植せず、そのままprivateに利用できる

ことだった。

つまり、

• liquidity fragmentationを避ける
• protocolの再deployを不要にする
• 既存Ethereum DeFiを活用する

という思想である。

3. 旧zk.moneyの構造的限界

旧zk.moneyには明確な限界があった。

最大の問題は単なる性能不足ではない。

完全な分散化と汎用programmabilityを実現しにくいarchitectureだったこと

が大きい。

そのため、

旧zk.money
   ↓
単純改良
   ↓
新zk.money

という関係ではない。

実際には、

旧zk.money / Aztec Connect
        ↓
       終了
        ↓
network architectureを再設計
        ↓
新Aztec Network
        ↓
その上に新zk.moneyを再構築

と考える方が正確である。

つまり、

同じ名称だが、土台は別物

である。

旧口座や旧資金がそのまま新システムに移行するわけではない。

4. 新zk.moneyの最大の変化

新zk.money自体は、一見するとprivate payment walletである。

しかし、土台が完全に変わった。

新しいAztec Networkは、

privacy-first Ethereum L2

として、

• private state
• public state
• private execution
• public execution

の4つを組み合わせられる。

これが旧Aztec Connectからの最大の飛躍である。

構造は次のように表せる。

             Aztec smart contract
                    │
        ┌───────────┴────────────┐
        │                        │
   PRIVATE STATE            PUBLIC STATE
        │                        │
private execution          public execution
 user's device                 AVM
        │                        │
        └───────────┬────────────┘
                    ↓
               Aztec block
                    ↓
             ZK rollup proof
                    ↓
                 Ethereum

private executionは利用者側で行われ、proofがnetworkへ送られる。

public functionはnetwork側で実行され、最終的なrollup proofがEthereumへ提出される。

つまり新Aztecは、

匿名送金用rollup

ではない。

Ethereumにsettleするgeneral-purpose private smart-contract platform

へ進化した。

5. ここでMidnightと非常に近くなる

Midnightも、

PUBLIC STATE
+
PRIVATE STATE
+
LOCAL COMPUTATION
+
ZERO-KNOWLEDGE PROOF

という構造を持つ。

Midnightでは概念上、

• Public state：オンチェーン
• Private state：ユーザー端末にローカル保持
• ZK proof：private stateの事実だけを証明
• Ledger：proofを検証してpublic stateを更新

というモデルになる。

構造は次のように表せる。

            Midnight contract
                   │
       ┌───────────┴───────────┐
       │                       │
   Private state           Public state
   local device             ledger
       │                       │
       ↓                       ↓
 witness / circuit        contract state
       │                       │
       └──────── ZK proof ─────┘
                   ↓
             Midnight ledger

したがって、

新AztecとMidnightは、技術思想としてかなり近い。

6. 新AztecとMidnightの本当の違い

両者の違いは、

private/publicを扱えるかどうか

ではない。

どちらも扱える。

最大の違いは、

何を中心目的として設計しているか

にある。

Aztec

Privacy-first Ethereum execution layer

Midnight

Data-protection-first independent blockchain

比較すると次のようになる。

ここが両者の最重要差である。

7. Selective DisclosureではMidnightが一歩明確

たとえば給与を考える。

普通のpublic blockchainでは、

会社
 ↓
社員A  500万円
社員B  700万円
社員C  900万円

全部公開

となる。

完全privacyだけなら、

会社
 ↓
???

外部から全く見えない

となる。

Midnightが狙うのは、その中間である。

一般公開
→ 金額を見せない

社員本人
→ 自分の給与を知る

銀行
→ 「年収500万円以上」の事実だけ確認

税務当局
→ 納税要件を満たしたことを検証

監査法人
→ 必要な項目だけ確認

つまり、

秘密にすることより、必要な事実だけ証明できること

が中核となる。

これがSelective Disclosureである。

8. ただし新Aztecでも同様のことは実装可能

ここは重要な修正点である。

Midnightだけがpublic/privateを混在できるわけではない。

Aztecでもcontract developerは、

• public state
• private state

を選択できる。

private functionからpublic functionを呼ぶことも可能である。

つまり、

Selective Disclosure的なapplicationをAztec上でも作れる。

ただしprivateからpublicへ境界を越えると、

• public function
• arguments
• sender
• event
• L2→L1 message

などから情報が漏れる可能性がある。

したがって、

private transaction = complete anonymity

ではない。

これはprivacy system全般の重要な原則である。

9. Programming Language比較

Aztec / Noir

AztecではNoir系言語を利用し、

private function
public function
private state
public state

をcontractレベルで設計できる。

Midnight / Compact

Compactではcontractからzero-knowledge circuitを生成する。

両者とも、

Solidityを書いて後からprivacy pluginを付ける

という構造ではない。

privacy-aware programming model

を採用している点が共通している。

10. 最大の違いの一つがNIGHT / DUST

これはMidnight独自性が強い部分である。

一般的なL1/L2では、

network token
↓
transaction fee

となる。

一方Midnightは、

NIGHT
  ↓ 時間経過
DUST生成
  ↓
transaction / smart contract execution

という二層構造を採用する。

概念的には、

• NIGHT = native utility / capital asset
• DUST = network resource
• DUST = shielded
• DUST = non-transferable

という役割分担になる。

最大の特徴は、

資産価格とnetwork利用コストを分離する

ことである。

通常、

Token price ↑
↓
gasの法定通貨換算コスト上昇圧力

が起こり得る。

Midnightでは、

NIGHTを保持
↓
DUST生成
↓
DUSTをnetwork resourceとして消費

するため、

資本資産とnetwork resourceの分離

を狙っている。

ここはAztecにはない大きな特徴である。

11. Private Paymentだけ比較するとどうか

支払い用途に限定すると、新zk.moneyは非常にconsumer-orientedである。

新zk.moneyのUX上の最大の進歩は、

Passkey

である。

従来型walletでは、

Seed phrase
↓
秘密鍵
↓
Wallet address

が基本だった。

新zk.moneyでは、

Passkey
↓
signing key
+
secret/viewing系key
↓
tag / payment link

という、よりconsumer向けの体験に近づいている。

12. 新zk.moneyにもprivacy leakageはある

新zk.moneyはprivate paymentを提供するが、完全な不可視性ではない。

zk.money内部

ユーザー間支払いでは、

• amount
• 相手方
• private balance

などは秘匿できる。

Ethereumとの境界

一方でdeposit / withdrawalでは、

• Ethereum address
• amount
• timestamp

などが公開され得る。

さらにtagも、

完全な秘密identifierとして扱うべきではない。

したがって、

private transaction ≠ complete anonymity

である。

これはMidnightでも同じで、

privacy boundaryをどこに置くか

が設計上の本質になる。

13. Self-Custody比較

新zk.moneyはself-custodyを強く維持している。

設計上、

• service側がsigning keyを保持しない
• adminが利用者資産を自由に動かせない
• network accessを止めても利用者資産を直接移転できない

という方向になっている。

一方でself-custodyである以上、

key lossは重大である。

Passkey UXになっても、

銀行口座のpassword reset

のように簡単に復元できるとは限らない。

つまり、

UXはWeb2化しても、custody modelはWeb3

である。

14. 旧→新zk.moneyの進化

【2021–2023】

Ethereum
    ↑
Aztec Connect
    ↑
旧 zk.money

private payments
+
private access to Ethereum DeFi

        │
        │ architecture limitation
        ▼

【2026–】

Ethereum
    ↑
ZK settlement
    ↑
━━━━━━━━━━━━━━━━
   New Aztec Network
━━━━━━━━━━━━━━━━
 public state
 private state
 public execution
 private execution
 programmable contracts
━━━━━━━━━━━━━━━━
    ↑
 new zk.money
    ↑
 Passkey / tag / payment link

つまり、

zk.moneyそのものがprivacy systemの中心だった時代

から、

Aztecというprivacy execution platform上でzk.moneyが1つのapplicationになる時代

へ移った。

15. Midnightを横に置くと

            ┌── Ethereum ────────────────┐
            │                            │
            │       New Aztec L2         │
            │   ┌──────────────────┐     │
            │   │ Public state     │     │
            │   │ Private state    │     │
            │   │ Public exec      │     │
            │   │ Private exec     │     │
            │   └──────────────────┘     │
            │             ↑              │
            │         zk.money           │
            └────────────────────────────┘


                 Midnight Network
            ┌────────────────────────┐
            │ Public ledger state    │
            │ Local private state    │
            │ ZK proof               │
            │ Selective disclosure   │
            │ Compact contracts      │
            │ NIGHT → DUST           │
            └────────────────────────┘

この比較から分かるのは、

新AztecとMidnightの差が、privacy技術そのものよりも、ecosystem・economic model・target use caseの違いへ移っている

ことである。

16. 3者の本質比較

これは優劣ランキングではなく、

どこに設計上の重点を置くか

の比較である。

17. BWtakeのDUST仮説との関係

Midnightのeconomic modelを見ると、

private app activity
      ↓
DUST需要
      ↓
DUST生成能力への需要
      ↓
NIGHT保有需要

という構造が想定できる。

BWtakeが以前から指摘している、

DUST利用が増える → DUSTを生成するNIGHT需要が増える → NIGHTの経済価値に波及する

という仮説は、Aztecと比較するとさらに特徴が明確になる。

Aztecでは、

private app activity
      ↓
network fee demand

と比較的直接的である。

Midnightでは、

private app activity
      ↓
DUST demand
      ↓
NIGHT-generated resource demand

という一段間接的なモデルになる。

ただし、

DUST利用増加が必ずNIGHT価格上昇につながるとは断定できない。

影響する要因には、

• NIGHT供給量
• DUST生成率
• DUST decay
• staking需要
• DUST利用効率
• dApp activity
• NIGHT市場流動性
• 投機需要

などがある。

したがって、

DUST需要 → NIGHT価値上昇

は合理的な仮説ではあるが、価格因果は未確定である。

18. 今後の競争軸

旧zk.moneyとMidnightを比較すると、

匿名送金技術 vs Programmable Privacy

という違いに見えた。

しかし新Aztecになって、

             新Aztec        Midnight

Private state      ◎          ◎
Public state       ◎          ◎
Local ZK exec      ◎          ◎
Smart contract     ◎          ◎
Selective reveal   ○〜◎       ◎

まで近づいた。

したがって今後は、

Aztec vs Midnight = 匿名性の強さ競争

ではない。

むしろ、

という競争になる。

19. 5段階シナリオ分析

2030年前後のPrivacy Platform市場について考える。

推測ですが、現時点ではS4が最も自然である。

つまり、

Aztec
→ Ethereum liquidity
→ private DeFi
→ crypto-native applications

Midnight
→ selective disclosure
→ enterprise
→ RWA
→ identity
→ regulated industries

という役割分担である。

20. CGTAの注目点

最も重要なのは、

新AztecがMidnightにかなり近づいたこと

である。

旧zk.moneyはMidnightに対して直接的な競合とは言いにくかった。

しかし新Aztecは、

• private state
• public state
• private execution
• public execution
• programmable smart contracts
• selective disclosure的設計

まで実装範囲を広げた。

したがって、

推測ですが、Midnightにとって新Aztecは旧zk.moneyよりはるかに直接的な競合である。

ただしこれは必ずしもゼロサムではない。

Aztecが成功すれば、

programmable privacyそのものに需要がある

ことの実証になる。

その意味ではMidnight市場を拡張する可能性もある。

今後見るべき分岐は、

AztecがEthereumの巨大な流動性を武器にprivate DeFiを取るのか

それとも、

MidnightがSelective Disclosure＋NIGHT/DUSTを武器に規制産業・企業領域を取るのか

である。

Sources

1. Aztec Network Documentation

https://docs.aztec.network/

1. Aztec Foundational Topics

https://docs.aztec.network/developers/docs/foundational-topics

1. Aztec State Management

https://docs.aztec.network/developers/docs/foundational-topics/state_management

1. Aztec Privacy Considerations

https://docs.aztec.network/developers/docs/resources/considerations/privacy_considerations

1. zk.money Documentation

https://docs.zk.money/docs

1. zk.money FAQ

https://docs.zk.money/docs/faq

1. zk.money Passkeys

https://docs.zk.money/docs/passkeys

1. Aztec Network / Historical zk.money and Aztec Connect information

https://aztec.network/

1. Midnight Documentation

https://docs.midnight.network/

1. Midnight "What is Midnight?"

https://docs.midnight.network/what-is-midnight

1. Midnight Compact Documentation

https://docs.midnight.network/compact

1. Midnight Network

https://midnight.network/

Fact-check note

• 旧zk.moneyと新zk.moneyは名称が同じでもarchitectureは異なる。
• 新Aztecはpublic/private stateおよびpublic/private executionを扱うため、「Aztecはprivateのみ」と表現するのは不正確。
• Midnightの強みはprivate stateそのものより、Selective Disclosureとdata-protectionを中心に据えたarchitectureおよびmarket positioningにある。
• NIGHT/DUSTと価格の関係は経済仮説であり、将来の価格上昇を保証するものではない。
• 5段階シナリオの確率は将来予測であり、推測。